佛山何家少主，130亿抄底家居龙头

美的少东家何剑锋，继续做大家居生意。

　　10月8日，假期一结束，顾家召开战略年会，总裁李东来强调，要主动转型，“力争成为各边界内市占率第一”。

　　何剑锋掌舵的盈峰集团，以88.8亿元入主顾家，已有三年。他隐身幕后，派出美的系骨干邝广雄、李东来，分别担任一、二把手，改造顾家。

　　在A股，顾家悄然坐上“家居一哥”的位置，截至16日收盘，市值达220亿元，超过欧派。要知道，1月初，其比欧派还少65亿元。

　　8月，何剑锋又斥资约19亿元，全额认购顾家的一笔定增，再算上其超20亿元入股索菲亚，短短三年，他连续入股两大家居龙头，合计投入约130亿元。

　　现在的家居业，处于周期低谷，遭到资本抛弃，而何公子哪怕已录得超35亿元的浮亏，仍在不断投下重金抄底。

　　零售转型

　　何剑锋入主以来，顾家的基本面改善。

　　2025年，其营收突破200亿元大关，同比增长8.53%，今年1~6月，又入账98.75亿元，同比持平，而同行营收普遍下滑。

　　这样的经营韧性，是何剑锋带队求变的结果。

　　去年，顾家确立“零售转型”战略，以线上线下一体化模式为核心，打通货盘、推动全域用户运营。

　　管理层先做“减法”，精简SKU，集中资源做强核心品类，如功能沙发、床垫、定制柜类；再收缩并整合亏损业务。

　　这一招带动中高端产品的零售占比提升。

　　李东来提到，上半年，两款睡眠产品带动卧室高端品类销售额同比增长9.3%。

　　顾家还推出床垫“无忧焕新2.0”服务，通过免费上门回收、旧床垫折价抵扣等举措，降低家具焕新门槛。

　　1~6月，该服务带动睡眠品类配套销售上扬，收入突破1亿元。

　　管理层在国内关停低效率、亏损门店，加快拓展购物中心、家装等渠道，同时攻入海外市场。截至6月末，顾家品牌专卖店近6000家，比接手时少了超900家。

　　一套组合拳下来，顾家主品类沙发营收增长，收入占比提升至66.9%。

　　集成产品、定制家具品类拖了后腿，1~6月，仅入账11.6亿元，下滑明显。

　　海外顶了上来，同期收入50.67亿元，同比增长19%，超过境内收入。

　　只是，海外业务毛利率约为国内一半，对利润的拉动有限。上半年，顾家净利润9.26亿元，同比下滑9.3%。

　　规模在涨，赚钱却更难，何剑锋团队的压力不小。

　　美的班底

　　家居存量市场中，何剑锋引入“美的系”精打细算的打法。

　　顾家新一届管理层里，总裁李东来、副总裁李云海、副总裁欧亚非、原财务负责人高林等，都出自美的集团。

　　他们将美的那套经营逻辑，移植进顾家。

　　顾家启动组织变革，成立客餐厅、卧室、定制三个事业部，分别运作品类。

　　管理层还考核“效本费”指标，从材料、工费到仓储物流，将成本抠到极致。

　　自2025年起，何剑锋团队“放权”，将决策权与资源配置权下沉至一线经营单元，让听得见炮声的人做决策。

　　“三大事业部专业化运作品类，决策重心下沉，提升组织对市场的响应速度。”

　　5月，李东来向投资人透露，顾家简政放权1.0阶段基本到位，结合数字化系统支撑，激发了一线组织的经营活力。

　　同时，管理层拿出新激励方案，打破年薪制的约束。

　　何剑锋将授予84名“核心骨干”合计983.5万股股份，约占总股本的1.2%，价格为11.84元/股，约为当前收盘价的一半。

　　股权激励的解锁条件则为：

　　2025~2027年，顾家净利润分别不低于2021~2023年平均净利的100%、105%和110.25%，对应目标分别为18.27亿元、19.19亿元和20.15亿元。

　　就2026年上半年来看，进度未达何剑锋设定的目标。

　　接下来，顾家管理层要加码精细化运营。

　　下半年，我们将把盈利能力与现金流水平放在重要位置。邝广雄在9月的业绩会上说，要做好艰苦奋斗和打持久战的准备。

　　邝广雄本就出身财务，曾在美的多个事业部担任财务经理。

　　6月，“美的金融系”出身的高林请辞财务负责人，刘海兰接替这一岗位，担任副总裁。刘海兰是从顾家内部成长起来的老将，曾就职于营销与外贸体系。

　　通过这一交接，何剑锋有意找一个懂业务的财务操盘手。

　　资源协同

　　何剑锋做投资的主体是盈峰集团。其管理近1000亿元资产，是顾家的资金后盾。

　　8月，顾家定增落地，募集资金18.7亿元，盈峰集团全额认购，股份锁定期36个月。

　　这笔钱，大部分用于补充流动资金、智能化转型。

　　作为美的实控家族的操盘手，何剑锋加注顾家家居，引发外界更多想象。事实上，自美的系高管入驻董事会以来，顾家便已接入美的资源。

　　2025年，顾家的关联交易中，出现美的集团、美的置业等身影。

　　顾家预计2026年将向美的集团和美的置业两家公司合计采购至多800万元商品，同时向其出售至多2500万元商品或劳务。这印证顾家已在美的生态中打下一枚楔子。

　　对何剑锋和顾家而言，美的还能助其扬帆出海。

　　美的坐拥庞大的海外业务版图，渠道、供应链、本地化经验一应俱全，且自身正加速出海。这与顾家眼下“海外扛旗”的战略诉求同频共振。

　　何剑锋还忙着补齐生态。

　　2025年底，盈峰斥资逾18亿元，受让索菲亚股权，成为其第二大股东。此外，其在二级市场买入1800多万股，又耗资约2.86亿元。索菲亚是全屋定制赛道的老二，这补齐了顾家在定制领域的短板。

　　何剑锋还在加大重资产投入。

　　4月，顾家抛出重磅规划，拟投资11.88亿元，在杭州钱塘区打造产业总部。在行业低谷，这样的动作很不寻常。

　　该项目占地超10万平方米，集制造、研发、运营与品牌展示于一体，计划于2027年一季度开工建设，建设周期4年。

　　“顾家凭什么实现可持续增长？我们的答案是：靠系统，而非靠运气；靠能力，而非靠风口。”管理层在年报致辞里强调。

　　依托美的资源协同，何剑锋的大笔产业投资仍有很大把握扛过周期，迎来巨额回报。

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