【券商聚焦】高盛下调碧桂园服务(06098)目标价至30.6港元 指其上半年毛利率逊预期

高盛发研报指，碧桂园服务(06098)录得上半年净利润同比增长22%至26亿元，占该行/市场2022年全年预测的46%/44%；受建筑面积增长以及此前收购的物业财务合并的推动等，期内收入增长强劲，同比增长达73%，但整体业绩被各项业务逊预期的毛利率（同比跌6.5个百分点）拖累。管理层透露，可转债借款成本、股份支付费用、金融资产未实现收益和并购无形资产摊销，核心利润为29亿元，同比增长30.5%。

该行现预计公司2022年收入同比增长42%，2025年复合年增长率为22%；较此前的2022-2025年收入预测平均低8%。该行将2022-2025年每股盈利平均下调15%；目标价从37港元下调17%至30.6港元（基于25倍2023年市盈率，2023-2025年每股收益复合年增长率为25%），维持“买入”评级。

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